超八成A股公司信息披露做到了合法合規(guī)

——來源：中國信用

　　近日，由北京大學光華管理學院和多倫多大學羅特曼管理學院共同創(chuàng)辦的光華-羅特曼信息和資本市場研究中心，聯(lián)合新財富發(fā)布了《中國資本市場信息質(zhì)量暨上市公司信息透明度指數(shù)白皮書》（以下簡稱“《白皮書》”）。《白皮書》顯示，超過八成A股公司在信息披露方面做到了合法合規(guī)，只有16%的公司在信息披露方面存在瑕疵或者違規(guī)的情況。雖然我國上市公司都能意識到誠信經(jīng)營在發(fā)展過程中的重要性，但仍有眾多公司出現(xiàn)了違法失信行為以及財務粉飾的情況。

　　信息披露違規(guī)等案例數(shù)量近年未見減少

　　據(jù)悉，2018年指數(shù)公司樣本包含于2016年12月31日前在上交所和深交所上市的所有公司共3027家。公司信息透明度可以概括為上市公司以外的市場參與者能夠獲取公司信息的程度，包括公司信息披露的質(zhì)量（例如信息披露的數(shù)量和內(nèi)容、信息披露的時效性、會計方法、審計質(zhì)量）以及信息中介對信息的獲取和傳播程度。

　　《白皮書》顯示，從信息披露質(zhì)量的角度，A 股上市公司整體較為規(guī)范。根據(jù)上交所發(fā)布的《2016-2017上市公司信息披露工作評價結(jié)果》及深交所發(fā)布的《2017信息披露考評結(jié)果》，在所有A股公司中，A（優(yōu)秀）等級公司共663家，占比20%；B（良好）等級公司共2070家，占比64%；C（及格）等級公司共435家，占比13%；D（不及格）等級公司共82家，占比3%。

　　國泰安數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)顯示，2013年~2017年的5年間，A股市場信息披露違規(guī)受罰的案例共有1877例，占所有違規(guī)受罰案例的62%。信息披露造假（包含虛構利潤或資產(chǎn)、虛假記載、披露不實和欺詐上市）案例共814例，占27%，披露不合規(guī)案例共1498例占50%。從財務重述事件來看，2013年~2016年定期報告共有3326次重述，并且信息披露違規(guī)及財務重述案例數(shù)量在最近幾年間未見減少。

　　多種原因?qū)е律鲜泄具`法失信屢禁不止

　　《白皮書》顯示，誠信經(jīng)營的重要性得到了上市公司的認可，但是由于違法成本過低、法制不健全和監(jiān)管不力等因素，違法失信行為仍然存在。團隊在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，有55%的企業(yè)認為違法成本與違法所獲得的經(jīng)濟利益相比過低是這類行為產(chǎn)生的重要原因。此外，法制不健全、監(jiān)管不到位、企業(yè)對于短期利益的追求、管理層缺乏誠信意識以及公司治理結(jié)構的不完善等都為違法失信行為提供了動機與機會。

　　同時，來自于投資者、公司內(nèi)部業(yè)績考核以及融資需求的壓力，促使部分企業(yè)進行財務粉飾。在財務粉飾的主要方式上，調(diào)查顯示，最普遍的是通過提前確認收入、突擊業(yè)務等方式虛增收入和利潤。15%左右的受訪企業(yè)表示，高估資產(chǎn)、少計成本費用和關聯(lián)交易也是比較常用的財務報表粉飾方式。不少企業(yè)還存在不當變更會計政策與會計估計、資產(chǎn)重組和低估負債等情況?？傊?，粉飾財務報表的方式比較多元，形式也相對復雜。

　　對于我國上市公司財務粉飾的現(xiàn)狀，受訪公司出現(xiàn)了較大分歧。有16%的企業(yè)認為上市公司財務報表粉飾的情況比較嚴重，特別是當下存在不少被曝出財務問題以及業(yè)績變臉的公司。52%的受訪企業(yè)則認為上市公司財務報表粉飾僅僅是個別情況，隨著近年來監(jiān)管力度的不斷加強，相關現(xiàn)象已經(jīng)得到了一定程度的改善。僅有6%的企業(yè)表示中性態(tài)度，26%的企業(yè)沒有回答或表示不清楚?！?/span>

　　上市公司信息透明度建設三大關鍵因素　

　　《白皮書》研究團隊對10家信息透明度較高的上市公司進行了實地調(diào)研。他們認為，股價波動是公司在信息披露時最擔心的因素之一。具體來說，上市公司在股價波動時主要面臨來自投資者、大股東以及其他利益相關者的壓力。

　　受訪的管理者對于上市公司信息透明度建設提出了三方面因素，首先是管理層與企業(yè)文化。管理層風格和企業(yè)文化被認為是上市公司誠信經(jīng)營最重要的因素。文化和法制最終都要落實到企業(yè)家本身的定力上。企業(yè)家的風格決定了公司的風格，公司的風格又決定了公司對待投資者關系的風格。打造企業(yè)文化是長期的過程，管理層的穩(wěn)定幫助企業(yè)文化長期地延續(xù)下去。

　　其次是投資者溝通。信息透明度較高的企業(yè)很重視與投資者的溝通和交流，他們通過多種方式幫助投資者更好地理解上市公司的經(jīng)營狀況。一方面，信息披露喜憂都要報，這是信息質(zhì)量的重要因素，只有在好消息和壞消息都準確、客觀的基礎上，投資者才能做出無偏的判斷。同時，業(yè)績公告后召開業(yè)績說明會。業(yè)績說明會是上市公司與投資者之間的互動交流非常高效的方式。另一方面，開展不定期的投資者交流會，投資者交流會主要以董秘作為樞紐來進行，會帶投資者在公司、工廠進行調(diào)研。

　　最后是制度與培訓。信息透明度較高的公司通過完備的投資者關系、信息披露制度和體系，確保披露的所有內(nèi)容都按程序完成，保證符合要求，真實準確。《白皮書》指出，要做好信息披露首先要形成一套制度和體系，明確具體地規(guī)定信息披露過程的工作安排和分配，比如不同報告中各個部門的職權及對應的獎懲等。

　　此次研究團隊負責人、北京大學光華管理學院會計學系教授盧海表示，《白皮書》是年度發(fā)布，目前只針對國內(nèi)上市公司，未來會計劃擴展到海外上市的紅籌股。多位資本市場的不同參與者認為，建設一個誠信和具有商業(yè)信譽的資本市場需要監(jiān)管機構、上市公司自身以及投資者的共同努力。